南亚新材（688519）痛点诊断与道纳解决方案

一、核心结论

1. 贵司已站上高速覆铜板国产化的前排。M2–M9 全系列高速材料通过国内核心终端认证，M6–M8 批量供货国内头部算力客户，2025 年第四季度推出 M10 层级材料；2026 年上半年营业收入 42.24 亿元、同比增长 83.23%，归母净利润 4.61 亿元，已接近 2025 全年的两倍，增速在国内同行中位居前列。
2. 盈利能力仍有可观的提升空间。2026 年上半年综合毛利率 18.87%，较 2023 年的 4.16% 显著改善，但与行业领先水平（约 30%）相比仍有约 10 个百分点的距离；直接材料约占主营成本 90%，原材料价格与成品售价之间的传导效率，以及高速产品在收入中的占比，是下一阶段利润质量的关键。
3. 海外市场是尚未充分释放的增长空间。2025 年境外收入 2.43 亿元，占主营收入 4.73%；M8 及以下高阶材料已通过部分海外终端认证，北美、韩国、中国台湾头部客户开发与泰国基地建设正在推进，从"认证通过"到"批量收入"之间还需要渠道、客户关系与跨境结算能力的系统支撑。
4. 规模扩张期的营运资金与资本结构管理需要同步升级。应收账款由 2024 年末 14.63 亿元增至 2026 年 6 月末 35.54 亿元，江苏 N8、N9、江西 N7 与泰国基地并行推进；票据结算比重高、多基地协同复杂，财务分析、资金规划与投资者沟通的工作量随之倍增。
5. 道纳以四条主线、三个阶段提供支持。主线一为 AI 智能体独立部署（董秘与信披、财务经营分析、海外销售外脑）；主线二为资本市场服务（估值沟通、产业资本引荐、上游材料并购寻源）；主线三为平台精准对接（海外 PCB 制造商、服务器 ODM 与东南亚产业集群）；主线四为贸易金融与结算（泰国基地与海外客户的跨境收款、换汇与信用工具）。按 0–3 个月、3–9 个月、9–18 个月三个阶段交付。

二、痛点诊断

三、道纳的服务能力

四、解决方案

方案一：AI 智能体独立部署——董秘与信披、财务经营分析、海外销售外脑

资本市场类方案均与贵司聘请的券商、律师、会计师协同配合，道纳提供的分析与建议不构成任何证券投资建议。

方案二：资本市场服务——估值沟通、产业资本引荐与上游材料并购寻源

方案三：平台精准对接——海外 PCB 制造商、服务器 ODM 与东南亚产业集群

方案四：贸易金融与结算——泰国基地与海外客户的跨境资金安排

五、目标机构与对接清单

六、SWOT 交叉策略

优势、劣势、机会与威胁的事实依据见卷一。

七、推进路线

八、合作方式

双方分工与交付成果

• 道纳负责：智能体的部署、知识库搭建与流程设计；估值框架、投资者沟通材料与产业资本引荐；上游材料标的寻源与初步研判；海外客户名单筛选、引荐与对接统筹；跨境收款、换汇与信用工具的方案设计并提供通道。
• 贵司负责：提供并审核资料，指定各条主线的对接人；决定资本运作方向、信息披露口径与交易决策；派出技术与销售团队参与客户对接，主导样品、认证与商务谈判；与券商、律师、会计师及合作银行完成专业工作。
• 交付成果：按阶段交付智能体上线成果、估值与沟通材料、标的清单与研判、目标客户清单与对接记录、跨境结算方案，每一阶段以书面成果确认。

合作框架

双方以《市场推广服务协议》为框架，按阶段约定交付成果与对价，商务条款在协议中另行约定。凡支付给第三方机构或主管部门的费用（券商、审计、法律、评估、认证、检测、注册规费、银行与保险费用、算力设备与第三方软件授权等）均由贵司据实结算，不属于道纳的收费项目。

保护性条款　每一阶段设成果确认节点，贵司对阶段成果书面确认后进入下一阶段；任一方均可在阶段节点无责终止合作；道纳交付的方案、清单与知识库成果在贵司确认后归贵司使用，双方对合作中获知的对方信息负有保密义务；道纳引荐的客户、投资方与标的实行书面报备，报备后约定期限内贵司与报备方直接或经其他渠道达成的交易，视为经道纳促成。

九、下一步

1. 双方签署保密协议。
2. 道纳提交资料清单，贵司按清单提供定期报告以外的经营与产品资料。
3. 召开首次工作会，确认四条主线的优先顺序与各自对接人。
4. 道纳在首次工作会后 4 周内提交首批成果：首批智能体场景方案、可比公司估值框架要点、海外目标客户清单初稿与跨境收款方案。
5. 双方就首批成果达成一致后，签署《市场推广服务协议》。