水星家纺（603365）竞品分析
家用纺织品（床上用品）· 上海市奉贤区 · 上交所主板 2017-11-20 上市
一、核心结论
本文选取罗莱生活、富安娜、梦洁股份三家家纺品牌公司与以毛巾出口制造为主的孚日股份作国内对标，选取 Somnigroup International（原 Tempur Sealy）、Purple Innovation、Nitori（宜得利）、Welspun Living 四家作全球对标。结论是：水星家纺以"被芯大单品 + 线上运营"取得了家纺品牌中最快的五年增长，但毛利率和品牌溢价低于罗莱、富安娜，增长对广告投放的依赖最高；2025 年与罗莱的收入差距收窄，2026 年上半年又重新拉大。
- 按营收排行业第一梯队第三位，在家纺品牌公司中仅次于罗莱。2025 年营收 45.28 亿元，低于孚日股份 52.10 亿元（以毛巾出口制造为主）、罗莱生活 48.39 亿元，高于富安娜 25.85 亿元、梦洁股份 16.79 亿元；公司年报引弗若斯特沙利文认证，连续四年全国被芯销量第一，罗莱年报引中华全国商业信息中心统计，罗莱床上用品连续 21 年市场综合占有率第一。
- 五年增长在可比公司中最快，是唯一收入持续扩张的家纺品牌。2021–2025 年营收复合增速 4.49%，罗莱 -4.26%、富安娜 -5.04%、梦洁 -9.14%、孚日 0.26%（按年报数字计算）；2025 年水星营收 +7.99%，高于罗莱 +6.13%，富安娜 -14.16%、梦洁 -1.94%。
- 靠"线上大众价位 + 被芯品类规模"取胜，线上占比领先同行 14–42 个百分点。水星线上收入占比 58.70%，富安娜 44.38%、罗莱 36.11%、梦洁 16.90%；被子收入 21.89 亿元，高于罗莱被芯类 18.69 亿元、富安娜 10.13 亿元、梦洁 5.65 亿元。
- 差在品牌溢价与投放效率：毛利率低于罗莱、富安娜，广告投入强度最高。2025 年水星毛利率 44.95%，罗莱 50.53%、富安娜 53.20%；线上毛利率水星 47.36%、罗莱 57.49%。水星广告宣传与推广费占营收 16.23%，罗莱 8.30%、富安娜 5.62%（按年报数字计算）。
- 毛利率差距在缩小，净利率差距基本未变。与罗莱的毛利率差距由 2021 年 7.05 个百分点缩小至 2025 年 5.58 个百分点，与富安娜由 14.19 个百分点缩小至 8.25 个百分点；但 2025 年水星归母净利率 8.98%，仍低于罗莱 10.75%、富安娜 13.00%。
- 2026 年上半年水星增速落后于全部可比公司，与罗莱的差距重新拉大。水星上半年营收 +2.83%、归母净利润 +6.38%，罗莱 +5.53%、+34.42%，富安娜 +8.09%、+9.44%，梦洁 +2.64%、+41.90%，孚日 +12.78%、+64.01%；罗莱上半年营收高于水星 3.26 亿元，上年同期差距为 2.60 亿元。
- 市场按低增长高分红消费品定价，估值处于同业最低。2026-10-16 水星静态市盈率 10.51 倍、市净率 1.41 倍，罗莱 18.83 倍、2.53 倍，富安娜 15.04 倍、1.44 倍，孚日 20.15 倍、1.79 倍，梦洁 54.28 倍、2.07 倍。
二、行业格局
2.1 市场规模与增速
| 指标 | 数值 | 来源层级 |
|---|---|---|
| 2025 年社会消费品零售总额 | 50.12 万亿元，同比 +3.7% | 年报原文（水星 2025 年报引国家统计局） |
| 2025 年限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额 | 同比 +3.2% | 年报原文（水星 2025 年报引国家统计局） |
| 2025 年床上用品行业规模以上企业 | 营收同比 -1.93%，利润总额同比 +3.84% | 年报原文（水星 2025 年报引中国纺织经济信息网） |
| 2025 年家纺行业规模以上企业 | 营收同比 -4.33%，利润总额同比 -4.04%，三费占比 8.73% | 媒体转引（中国证券报引国家统计局） |
| 2025 年家用纺织品出口 | 483.81 亿美元，同比 -0.22% | 媒体转引（中国证券报引海关数据） |
| 国内家纺及床上用品零售市场规模 | 本次未查到 | — |
| 全球床上用品市场规模 | 本次未查到 | — |
行业总量处于存量阶段：规模以上床品企业营收小幅下降，但利润总额增长，头部品牌公司的经营结果分化明显。2025 年 A 股四家家纺品牌公司合计营收 136.31 亿元，同比 +1.15%（按年报数字计算），其中水星与罗莱增长、富安娜与梦洁下降，份额向线上运营能力强的公司集中。
2.2 竞争格局与集中度
| 梯队 | 代表企业 | 竞争特征 |
|---|---|---|
| 第一梯队：全国性家纺品牌 | 罗莱生活、水星家纺、富安娜 | 营收 25–50 亿元，全渠道布局，自有品牌与大单品驱动；罗莱偏高端多品牌，富安娜偏艺术家纺与直营，水星偏大众价位与线上 |
| 第二梯队：区域及细分品牌 | 梦洁股份、博洋、紫罗兰、多喜爱、恒源祥家纺等 | 营收 20 亿元以下或未上市，区域渠道深厚但全国化程度低；梦洁华中地区收入占 56.22% |
| 跨界与新锐品牌 | 亚朵（睡眠零售）、全棉时代、网易严选、内容电商新锐品牌 | 以"睡眠经济"、单一功能品类切入线上，与第一梯队在枕芯、被芯大单品上直接竞争 |
| 制造与出口型企业 | 孚日股份、洁丽雅等 | 以代工与出口为主，毛利率 20% 上下，与品牌公司在上游产能与原料采购上存在交集 |
水星 2025 年报称行业为"头部领跑、新锐抢位、白牌混战的梯队竞争"，罗莱 2025 年报称"高度分散的长尾市场，跨界玩家重塑格局"。行业 CR4、CR5 本次未查到。
2.3 驱动因素与政策
| 因素 | 内容 | 来源层级 |
|---|---|---|
| 睡眠经济与功能化 | 需求由"审美导向"转向"体验导向"，助眠、人体工学、温控等功能单品成为新增量；水星雪糕被、人体工学枕与罗莱"零压深睡枕"均属此类 | 年报原文（水星、罗莱 2025 年报） |
| 渠道迁移 | 内容电商成为爆品打造主阵地；线下门店收缩、向体验店转型 | 年报原文（各公司 2025 年报） |
| 促消费政策 | 水星年报称"联动国家促消费补贴政策，提升销售转化" | 年报原文（水星 2025 年报） |
| 绿色与数字化标准 | 《标准引领纺织工业优化升级行动方案（2026—2028 年）》要求研制床上用品碳足迹量化方法、建立纺织产品数字护照与全流程追溯 | 年报原文（罗莱 2025 年报引述） |
2.4 上游原材料与关键成本项
| 项目 | 数值或情况 | 来源层级 |
|---|---|---|
| 主要原料 | 棉花、蚕丝、羊毛、鹅鸭绒、化纤及功能纤维 | 年报原文（水星 2025 年报） |
| 90% 白鸭绒价格（2025-11） | 约 552.5 元/千克，同比约 +5% | 媒体转引（行业报告引中国羽绒工业协会） |
| 90% 白鹅绒价格（2025-11） | 约 944.1 元/千克，同比约 -13% | 媒体转引（行业报告引中国羽绒工业协会） |
| 原料涨价对同业毛利的影响 | 富安娜 2026 年上半年毛利率因棉花、羽绒涨价下降 1.70 个百分点 | 媒体转引（国信证券研报） |
| 2025 年最大成本项 | 水星销售费用 12.68 亿元，相当于营业成本的 50.88%；广告宣传与推广费 7.35 亿元 | 年报原文（按年报数字计算） |
对家纺品牌公司而言，原料价格是毛利端的变量，而流量与推广费用是费用端的最大变量。水星 2026 年上半年在原料涨价背景下毛利率仍上升 2.40 个百分点，但销售费用率同步上升 1.31 个百分点。
三、国内对标：横向对比
3.1 2025 年对比总表
| 公司 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 扣非归母（亿元） | 毛利率 | 研发费用率 | 境外收入占比 | 总市值（亿元） | 静态市盈率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 水星家纺 603365 | 45.28 | 4.07 | 3.54 | 44.95% | 1.83% | 0.45% | 42.76 | 10.51 倍 |
| 罗莱生活 002293 | 48.39 | 5.20 | 4.61 | 50.53% | 2.17% | 16.30% | 97.90 | 18.83 倍 |
| 富安娜 002327 | 25.85 | 3.36 | 2.98 | 53.20% | 2.62% | 未单列 | 50.62 | 15.04 倍 |
| 梦洁股份 002397 | 16.79 | 0.48 | 0.35 | 39.51% | 3.41% | 6.37% | 25.87 | 54.28 倍 |
| 孚日股份 002083 | 52.10 | 4.28 | 4.47 | 20.91% | 0.80% | 59.57% | 86.33 | 20.15 倍 |
注：毛利率、研发费用率、境外收入占比按年报数字计算；总市值为 2026-10-16 收盘数据；罗莱境外收入 = 美国 7.71 亿元（家具业务）+ 国外及港澳台（除美国）0.18 亿元；富安娜分地区均为境内；孚日为外销口径；静态市盈率 = 总市值 ÷ 2025 年归母净利润。
3.2 五年营收与归母净利润（亿元）
| 公司 | 2021 营收 | 2022 营收 | 2023 营收 | 2024 营收 | 2025 营收 | 复合增速 | 2021 归母 | 2022 归母 | 2023 归母 | 2024 归母 | 2025 归母 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 水星家纺 | 37.99 | 36.64 | 42.11 | 41.93 | 45.28 | 4.49% | 3.86 | 2.78 | 3.79 | 3.67 | 4.07 |
| 罗莱生活 | 57.60 | 53.14 | 53.15 | 45.59 | 48.39 | -4.26% | 7.13 | 5.81 | 5.72 | 4.33 | 5.20 |
| 富安娜 | 31.79 | 30.80 | 30.30 | 30.11 | 25.85 | -5.04% | 5.46 | 5.35 | 5.72 | 5.42 | 3.36 |
| 梦洁股份 | 24.63 | 20.25 | 21.58 | 17.13 | 16.79 | -9.14% | -1.56 | -4.33 | 0.22 | 0.27 | 0.48 |
| 孚日股份 | 51.57 | 52.48 | 53.40 | 53.46 | 52.10 | 0.26% | 2.73 | 2.04 | 2.87 | 3.48 | 4.28 |
注：复合增速为 2021–2025 年，按年报数字计算。梦洁 2021、2022 年含大额资产减值导致亏损，且 2026 年审议前期会计差错更正、追溯调整 2022–2024 年报表（2023、2024 年为重述后数字），不宜作基期；以 2023 年为干净基期，2023–2025 年营收复合增速水星 3.70%、罗莱 -4.58%、富安娜 -7.63%、梦洁 -11.79%、孚日 -1.22%。
3.3 毛利率趋势
| 公司 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026H1 | 2021→2025 变动（个百分点） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 水星家纺 | 37.95% | 38.70% | 40.04% | 41.40% | 44.95% | 46.28% | +7.00 |
| 罗莱生活 | 45.00% | 45.96% | 47.27% | 48.01% | 50.53% | 49.98% | +5.53 |
| 富安娜 | 52.14% | 53.10% | 55.63% | 56.05% | 53.20% | 51.89% | +1.06 |
| 梦洁股份 | 37.75% | 33.02% | 41.26% | 40.17% | 39.51% | 39.35% | +1.76 |
| 孚日股份 | 16.62% | 12.57% | 16.52% | 18.33% | 20.91% | 23.75% | +4.29 |
| 公司 | 2025 销售费用率 | 2025 广告宣传类费用占营收 | 2025 归母净利率 |
|---|---|---|---|
| 水星家纺 | 28.00% | 16.23% | 8.98% |
| 罗莱生活 | 26.74% | 8.30% | 10.75% |
| 富安娜 | 32.40% | 5.62% | 13.00% |
| 梦洁股份 | 24.68% | 本次未查到 | 2.86% |
| 孚日股份 | 2.62% | 不适用 | 8.21% |
注：均按年报数字计算；广告宣传类费用口径各公司不同（水星"广告宣传与推广费"、罗莱"广告及业务宣传费"、富安娜"广告宣传费"），富安娜另有"商场代垫费用"1.65 亿元未计入。
水星毛利率提升幅度在五家中最大，与罗莱的差距持续收窄；富安娜毛利率 2025 年起下降，原因是加盟收入 -44.51%、直营 -9.83% 的高毛利线下渠道收缩。
3.4 2026 年上半年（未经审计）
| 公司 | 营业收入（亿元） | 同比 | 归母净利润（亿元） | 同比 | 扣非归母（亿元） | 同比 | 毛利率 | 销售费用率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 水星家纺 | 19.76 | 2.83% | 1.50 | 6.38% | 1.26 | 22.15% | 46.28% | 30.76% |
| 罗莱生活 | 23.02 | 5.53% | 2.49 | 34.42% | 2.08 | 34.86% | 49.98% | 27.71% |
| 富安娜 | 11.79 | 8.09% | 1.16 | 9.44% | 0.96 | 3.44% | 51.89% | 35.28% |
| 梦洁股份 | 7.63 | 2.64% | 0.34 | 41.90% | 0.31 | 35.77% | 39.35% | 23.22% |
| 孚日股份 | 29.18 | 12.78% | 4.03 | 64.01% | 3.95 | 57.67% | 23.75% | 2.11% |
注：毛利率、销售费用率按半年报数字计算；罗莱上半年线上收入 8.40 亿元，占 36.47%，同比 +13.82%；水星半年报未披露分渠道收入。
上半年水星营收与归母净利润增速均为五家最低；扣非增速 22.15% 来自毛利率继续抬升。罗莱同期在线上收入 +13.82% 的同时控制销售费用率在 27.71%，利润弹性明显高于水星。
四、国内对标：逐家分析
4.1 罗莱生活（002293）
罗莱是与水星重叠度最高的对手：被芯类收入 18.69 亿元、标准套件类 14.76 亿元、枕芯类 3.21 亿元，与水星的被子 21.89 亿元、套件 14.80 亿元、枕芯 4.26 亿元几乎一一对应。差异在三个方面：一是品牌定位更高，采用多品牌矩阵覆盖超高端（廊湾、莱克星顿、内野）、高端（罗莱、罗莱儿童）与大众（LOVO 乐蜗），线上毛利率 57.49%，比水星电商高 10.13 个百分点；二是线下网络更大，2025 年末国内终端门店 2,411 家（直营 375、加盟 2,036），年内新开 231 家、关闭 458 家；三是另有美国家具业务 7.71 亿元，毛利率 31.76%。罗莱 2025 年线上收入 +26.40%，增速高于水星电商 +15.47%，而广告及业务宣传费仅占营收 8.30%，其线上增长对付费流量的依赖低于水星。2026 年上半年归母净利润 +34.42%，与水星的利润差距再次扩大。
4.2 富安娜（002327）
富安娜以"艺术家纺"定位、直营与加盟门店为主，2025 年末线下门店 1,393 家（直营 494、加盟 899），毛利率 53.20% 为可比公司最高。2025 年主动收缩加盟渠道，加盟收入 -44.51%，营收降至 25.85 亿元、归母净利润降至 3.36 亿元；线上收入 11.47 亿元、占 44.38%，同比仅 +2.37%，平台结构以京东 41.87%、天猫 28.30%、唯品会 13.38% 为主。与水星相比，富安娜品牌溢价更高、线下直营运营更强，但线上增长弹性不足；销售费用率 32.40% 高于水星，主要来自直营门店的工资、折旧与商场代垫费用，而非广告投放。2026 年上半年营收 +8.09%，增速已恢复。
4.3 梦洁股份（002397）
梦洁是湖南区域家纺品牌，2025 年营收 16.79 亿元，仅为水星的 37.08%；华中地区收入占 56.22%，全国化程度低。产品结构与水星相近（套件 5.68 亿元、被芯 5.65 亿元），线下门店 1,367 家（直营 237、加盟 1,130），但线上收入仅 2.84 亿元、占 16.90%，同比 -10.38%，与水星的渠道结构恰好相反。出口收入 1.07 亿元，同比 +116.74%，主要通过亚马逊等跨境电商平台，在跨境布局上先于水星。2021–2022 年连续亏损，2026 年审议前期会计差错更正并追溯调整 2022–2024 年报表，2025 年归母净利率 2.86%。
4.4 孚日股份（002083）
孚日是全球毛巾出口龙头，2025 年营收 52.10 亿元，其中家纺业务 36.15 亿元（毛巾系列 32.30 亿元、床品系列 3.85 亿元），外销占 59.57%，另有热电、新能源、涂层材料等业务。与水星的重叠仅在床品与家纺制造环节，商业模式为代工与出口，销售费用率 2.62%、毛利率 20.91%，与水星约 24 个百分点的毛利率差主要对应品牌与渠道溢价及相应的销售费用。2025 年其归母净利率 8.21%，与水星 8.98% 接近，说明水星的品牌溢价大部分以销售费用形式投入了获客。2026 年上半年孚日归母净利润 +64.01%，出口制造端景气好于国内品牌端。
五、全球对标
全球床品与睡眠产品市场以床垫、家居零售与出口制造为主，尚无与水星"被芯 + 床品套件 + 线上运营"完全一致的上市公司，选取四家作细分赛道对标。
| 公司 | 国家 | 主营 | 最近财年营收 | 毛利率 | 净利润或利润率 | 护城河 | 来源层级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Somnigroup International | 美国 | 床垫与睡眠产品，2025 年并入 Mattress Firm 零售 | 74.77 亿美元（2025） | 42.58% | 3.84 亿美元，净利率 5.14% | 品牌组合 + 自有零售网络 + 材料专利 | 年报原文 |
| Purple Innovation | 美国 | 凝胶网格床垫、枕头与床品，线上直销起家 | 4.69 亿美元（2025） | 40.24% | 净亏损 0.51 亿美元 | 专利凝胶网格材料与直面消费者模式 | 年报原文 |
| Nitori（宜得利） | 日本 | 家居与家纺零售，制造零售一体 | 约 9,289.50 亿日元（截至 2025-03 财年），同比约 +3.7% | 约 51.0% | 本次未查到 | 自有工厂 + 自有门店的制造零售模式 | 媒体转引 |
| Welspun Living | 印度 | 毛巾、床品出口与自有品牌 | 约 1,054.5 亿卢比（截至 2025-03 财年），同比约 +8.9% | 本次未查到 | 息税折旧摊销前利润率约 11.9%–13.8% | 全球零售商长期代工份额 + 垂直一体化产能 | 媒体转引 |
| 公司 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Somnigroup 毛利率 | 43.78% | 41.65% | 40.33% | 41.13% | 42.58% |
| Purple 毛利率 | 40.51% | 36.30% | 33.65% | 37.12% | 40.24% |
| 水星家纺毛利率 | 37.95% | 38.70% | 40.04% | 41.40% | 44.95% |
注：Somnigroup、Purple 毛利率按其年度报告数字计算；Somnigroup 2025 年并入 Mattress Firm，干净基期为 2024 年（营收 49.31 亿美元）。
国际同行的毛利率在 40%–51%，水星 44.95% 已处于同一区间；差异在于国际龙头的护城河来自专利材料（Tempur、Purple）或制造零售一体的自有门店网络（Nitori），而水星的优势集中在国内线上运营与被芯品类规模。Purple 的经历说明，以线上直销起家、依赖付费流量的睡眠品牌在流量成本上升后利润波动较大。
六、关键竞争维度对比
| 维度 | 水星家纺 | 罗莱生活 | 富安娜 | 梦洁股份 | 孚日股份 |
|---|---|---|---|---|---|
| 技术与产品 | 有效专利 167 项（发明 66 项），雪糕被、人体工学枕等大单品，研发费用率 1.83% | 多品牌多品类，"零压深睡枕"等功能单品，研发费用率 2.17% | 艺术设计与花型见长，研发费用率 2.62% | 研发费用率 3.41%，高端"寐"品牌 | 毛巾与床品制造工艺，研发费用率 0.80% |
| 客户与渠道结构 | 电商 58.70%、加盟 28.49%、直营 6.42% | 线上 36.11%、线下 63.89%，门店 2,411 家 | 线上 44.38%、直营 25.67%、加盟 17.94%，门店 1,393 家 | 直营 43.47%、加盟 39.63%、线上 16.90%，门店 1,367 家 | 外销 59.57%，以海外零售商代工为主 |
| 产能与成本 | 上海、南通自有基地 + 外协，南通产业基地在建；销售费用率 28.00% | 南通智慧产业园，柔性供应；销售费用率 26.74% | 深圳、南充、常州基地；销售费用率 32.40% | 长沙基地；销售费用率 24.68% | 大规模毛巾产能与自备热电，销售费用率 2.62% |
| 出海布局 | 境外收入 0.20 亿元、占 0.45%，2025 年新设香港子公司 | 美国家具业务 7.71 亿元 | 分地区均为境内 | 出口 1.07 亿元，亚马逊等跨境电商 | 外销 31.03 亿元 |
| 品牌定位 | 大众至中高端，被芯销量全国第一（公司自述） | 高端至超高端多品牌，床品综合占有率第一（公司自述） | 中高端艺术家纺 | 中高端，区域品牌 | 制造商，代工为主 |
| 资本实力 | 货币资金与交易性金融资产 17.17 亿元，无商誉，分红率 63.62% | 总市值 97.90 亿元，分红率 99.46%（媒体转引） | 总市值 50.62 亿元，分红率约 95%（媒体转引） | 总市值 25.87 亿元 | 总市值 86.33 亿元 |
| 市场估值（2026-10-16） | 静态市盈率 10.51 倍、市净率 1.41 倍 | 18.83 倍、2.53 倍 | 15.04 倍、1.44 倍 | 54.28 倍、2.07 倍 | 20.15 倍、1.79 倍 |
七、竞争定位与差距
竞争定位：线上大众床品龙头，在品牌溢价上处于追赶位置。收入规模与罗莱同属第一梯队，在被芯品类与线上渠道上领先，在毛利率、利润率与估值上落后于罗莱、富安娜。
三项相对优势
- 被芯品类规模最大。被子收入 21.89 亿元，为可比公司中最大的被芯业务，大单品带动枕芯收入 +34.92%。
- 线上运营能力领先。电商收入 26.54 亿元、占 58.70%，2021–2025 年电商收入由 19.65 亿元增至 26.54 亿元，是家纺品牌中唯一以线上为主的公司。
- 资产负债表最轻、增长最稳。五年营收复合增速 4.49% 为可比公司最高，净现金约 16.26 亿元，无商誉、无对外担保。
三项主要差距及成因
- 品牌溢价不足。毛利率较罗莱低 5.58 个百分点、较富安娜低 8.25 个百分点，线上毛利率较罗莱低 10.13 个百分点；成因是价格带定位于大众市场，且缺少高端子品牌矩阵。
- 获客依赖付费流量。广告宣传与推广费占营收 16.23%，约为罗莱的 2 倍、富安娜的 3 倍；成因是线上占比高且主要增量来自内容电商，自有会员与线下门店对流量的承接弱于罗莱。
- 利润弹性与估值偏低。归母净利率 8.98% 低于罗莱、富安娜，2026 年上半年利润增速为五家最低，静态市盈率 10.51 倍为五家最低；成因是毛利改善被销售费用吸收，经营杠杆未释放。
未来两到三年格局判断
- 线下渠道将继续收缩，罗莱、富安娜 2025 年关店数均大于开店数（罗莱新开 231 家、关闭 458 家），线上与内容电商份额继续上升，水星的渠道结构在行业内处于有利位置。
- 罗莱在线上收入 +26.40% 的同时保持较低的投放强度，若其多品牌与门店会员体系持续向线上导流，水星在线上的领先幅度可能收窄。
- 大单品打法已被同业普遍采用，功能单品的同质化会推高流量价格；能否把广告推广费率控制在当前水平以内，将决定水星与罗莱的利润差距是缩小还是扩大。
- 出海方面，罗莱（美国家具）、梦洁（跨境电商）已有境外收入，水星 2025 年新设香港子公司、2026 年计划"探索跨境电商布局"，在该维度处于起步阶段。