若羽臣（003010）痛点诊断与道纳解决方案

一、核心结论

1. 贵司已完成由电商服务商向多品牌消费品公司的转型，下一阶段的核心议题是把高毛利转化为高利润。2025 年营业收入 34.32 亿元（+94.35%），自有品牌收入占比 52.83%，毛利率 59.80%；同期销售费用率 48.01%，核心经营利润率 6.28%，投放效率仍有尚未充分释放的提升空间。
2. 增长引擎集中于斐萃与抖音渠道，第二单品与多渠道布局是稳定增长的关键。斐萃 2025 年收入 6.96 亿元、毛利率 86.96%，抖音销售占比 44.9%，线上销售占比 97.19%；纽益倍与 Erno Laszlo 的培育进度决定多品牌平台的成形速度。
3. A+H 两地上市与海外品牌并购同步推进，对资本结构管理、信息披露与投资者沟通提出更高要求。2026 年 6 月末资产负债率 70.77%，货币资金扣除借款后为 −3.28 亿元；H 股已于 2026-10-07 取得中国证监会备案，拟发行不超过 6,312.67 万股；2026 年 4 月以 3.01 亿元收购 Erno Laszlo。
4. 跨境经营体量已较大，资金、汇率与知识沉淀体系有待与规模匹配。境外（香港主体）收入 13.15 亿元、占 38.32%，2025 年汇率变动对现金影响 −0.25 亿元；研发费用率 0.95%，配方、功效与投放经验主要沉淀在团队个人与外部合作方。
5. 道纳以四条主线提供支持，分三个阶段交付。四条主线为：AI 智能体独立部署（董秘与信披、投放复盘与合规审校、并购助手）、资本市场服务（H 股发行配合与投资者沟通、资本结构优化）、海外品牌并购寻源与整合、跨境结算与贸易金融；按 0–3 个月、3–9 个月、9–18 个月三个阶段推进，每个阶段均有可确认的阶段成果。

二、痛点诊断

三、道纳的服务能力

四、解决方案

方案一：AI 智能体独立部署——董秘与信披助手、投放复盘与合规审校助手、并购助手

资本市场类方案均与贵司聘请的券商、律师、会计师协同配合，道纳提供的分析与建议不构成任何证券投资建议。

方案二：资本市场服务——H 股发行配合、投资者沟通与资本结构优化

方案三：海外品牌并购寻源与整合支持

方案四：跨境结算与贸易金融

五、目标机构与对接清单

六、SWOT 交叉策略

优势、劣势、机会与威胁的事实依据见卷一。

七、推进路线

八、合作方式

双方分工与交付成果

• 道纳负责：智能体部署与场景配置、资本市场与并购的分析建议、投资者与产业资本的引荐与沟通统筹、海外渠道与标的对接、跨境结算通道的提供与贸易金融结构的推进。
• 贵司负责：确定各条主线的优先级与验收口径，提供并审核资料，作出发行、并购、融资与资金管理的全部决策，主导与券商、律师、会计师等中介机构的工作衔接。
• 交付成果：以各阶段成果清单为准，包括智能体场景上线与使用评估、估值框架与投资者沟通材料、标的池与要点卡、渠道对接清单、结算与贸易金融方案及执行复盘。

合作框架

双方以《市场推广服务协议》为框架，按阶段约定交付成果与对价，商务条款在协议中另行约定。凡支付给第三方机构或主管部门的费用（券商、审计、法律、评估、认证、检测、注册规费、银行与保险费用、算力设备与第三方软件授权等）均由贵司据实结算，不属于道纳的收费项目。

保护性条款

每一阶段结束时由双方书面确认阶段成果，确认后进入下一阶段；任一方均可在阶段节点无责终止合作，已确认的阶段成果按协议结算。阶段成果中专为贵司制作的部分归贵司所有，道纳保留其通用方法与工具的权利；双方对合作中获知的对方信息负有保密义务，智能体部署所涉资料留存于贵司内网。道纳引荐的机构、投资方、标的与渠道方以书面报备为准，报备后在协议约定期限内，贵司与报备方直接或经其他渠道达成的交易，视为经道纳促成。

九、下一步

1. 双方签署保密协议。
2. 道纳提交资料清单，贵司按清单提供公告底稿、投放与渠道数据样本、并购意向说明等资料。
3. 召开首次工作会，确认四条主线的优先方向与首批场景。
4. 道纳在首次工作会后 4 周内提交首批成果：智能体首批场景部署方案、估值框架与可比公司对照表、跨境结算现状诊断。
5. 双方确认首批成果后签署《市场推广服务协议》。